커버드콜 ETF는 주식이나 지수를 보유하면서 콜옵션을 팔아 받은 프리미엄을 분배금 재원으로 쓰는 상품이다. 분배금만 떼어 보지 말고 옵션을 얼마나 팔며 어느 구간의 오름분을 넘기는지, 가격 변화와 분배금을 합친 성과가 목적에 맞는지 확인해야 한다.
커버드콜 뜻부터 풀어 보면
콜옵션은 정해진 기간 안에 정해진 가격으로 기초자산을 살 수 있는 권리다. 이 권리를 사는 사람이 파는 사람에게 프리미엄을 지급한다. 커버드콜은 주식이나 지수를 들고 있으면서 같은 기초자산의 콜옵션을 파는 전략이다.
ETF는 프리미엄을 먼저 받고, 지수가 행사가격보다 높이 오르면 그 위의 오름분을 옵션을 산 쪽에 넘긴다. 지수가 제자리에 있거나 행사가 아래에서 움직이면 받은 프리미엄이 성과에 더해진다. 이 일을 월 단위 또는 매 영업일 되풀이하고, 주식 배당과 옵션 판매 대금을 모아 분배한다.
분배금은 어디에서 나오나
일반 지수 ETF의 분배금은 담은 기업이 지급한 배당에서 주로 나온다. 커버드콜 ETF는 여기에 옵션을 팔아 받은 프리미엄을 더한다. 분배금이 지급되면 같은 금액만큼 NAV가 내려가는 기본 원리는 어느 ETF나 같다.
따라서 매월 입금된 금액만 수익으로 세지 않는다. 매수 뒤 ETF 가격이 얼마나 바뀌었는지와 받은 분배금 합계를 더한다. 1주 1만 원인 상품에서 1년 동안 900원을 받았더라도 가격이 바뀌었다면 전체 성과는 900원만으로 정해지지 않는다. 분배율도 최근 한 번의 분배금을 열두 배 하기보다 1년 합계로 계산한다.
상품마다 달라지는 세 가지 설계
아래 표는 국내상장 커버드콜 ETF를 순자산이 큰 순서로 모은 것이다.
| ETF | 운용사 | 총보수 | 순자산 | 1년 수익률 | 최근 1년 분배율 |
|---|---|---|---|---|---|
| TIGER 미국나스닥100타겟데일리커버드콜 | 미래에셋자산운용 | 0.25% | 2조 4,222억 | +16.0% | 16.25% |
| KODEX 미국배당커버드콜액티브 | 삼성자산운용(ETF) | 0.19% | 1조 6,869억 | +12.2% | 9.72% |
| KODEX 미국나스닥100데일리커버드콜OTM | 삼성자산운용(ETF) | 0.25% | 9,985억 | +9.3% | 23.39% |
| RISE 미국AI밸류체인데일리고정커버드콜 | KB자산운용 | 0.25% | 7,589억 | +29.3% | 21.55% |
| TIGER 미국배당다우존스타겟커버드콜2호 | 미래에셋자산운용 | 0.39% | 6,795억 | +23.0% | 10.22% |
| TIGER 미국S&P500타겟데일리커버드콜 | 미래에셋자산운용 | 0.25% | 6,530억 | +12.4% | 10.86% |
| RISE 미국테크100데일리고정커버드콜 | KB자산운용 | 0.25% | 5,570억 | +16.6% | 22.41% |
| KODEX 미국AI테크TOP10타겟커버드콜 | 삼성자산운용(ETF) | 0.39% | 4,503억 | +8.8% | 16.30% |
| TIGER 미국테크TOP10타겟커버드콜 | 미래에셋자산운용 | 0.5% | 4,113억 | +8.5% | 10.90% |
| KODEX 미국성장커버드콜액티브 | 삼성자산운용(ETF) | 0.49% | 3,381억 | — | 8.64% |
| TIGER 미국배당다우존스타겟데일리커버드콜 | 미래에셋자산운용 | 0.25% | 3,078억 | +22.1% | 12.30% |
| TIGER 미국AI빅테크10타겟데일리커버드콜 | 미래에셋자산운용 | 0.25% | 2,402억 | +14.0% | 16.63% |
첫째는 행사가격이다. 현재 가격과 같은 ATM인지, 현재보다 높은 OTM인지에 따라 지수가 오를 때 가져가는 몫과 받는 프리미엄이 달라진다. 둘째는 옵션 만기다. 이름의 데일리는 다음 날 만기인 옵션을 매 영업일 판다는 뜻이다. 셋째는 옵션을 파는 규모다.
이름에 타겟과 7%·10%·15% 같은 숫자가 들어가면 기초지수에 견준 연간 목표 프리미엄 수준을 뜻한다. 옵션 매도 규모가 작을수록 프리미엄은 줄고 지수 상승을 따라가는 몫은 커진다. 비교할 때는 기초지수, ATM·OTM, 만기, 목표 프리미엄, 옵션 매도 비중과 총보수를 한 줄씩 적는다.
분배금과 가격이 함께 움직이는 원리
1주 1만 원, 매달 초 ATM 콜옵션을 전부 팔고 프리미엄은 월 1%, 받은 돈은 모두 분배한다고 가정해 보자. 두 달 연속 지수가 6% 오르면 지수만 보유한 결과는 1만 1,236원이지만 커버드콜은 가격 1만 원과 분배금 200원으로 2%가 된다. 행사가 위의 오름분을 넘겼기 때문이다.
첫 달 1% 오르고 다음 달 1% 내리면 지수는 9,999원이 되고, 같은 가정의 커버드콜은 가격 9,900원과 분배금 200원으로 1%가 된다. 두 달 연속 5% 내리면 지수는 9,025원, 커버드콜은 가격 9,025원과 분배금 195원으로 약 -7.8%다. 이 산수는 프리미엄을 받는 일과 오름분을 넘기는 일이 한 구조 안에 있다는 점을 보여 준다.
월 금액 목표는 거꾸로 계산한다
세후 월 100만 원이면 한 해에 1,200만 원이 필요하다. 일반 계좌에서 국내상장 상품의 분배금에 15.4%가 붙는다고 가정하면 세전 약 1,418만 원이 필요하다. 이를 가정 분배율로 나누면 원금이 나온다.
분배율 3.5%라면 약 4억 527만 원, 6%라면 약 2억 3,641만 원, 9%라면 약 1억 5,760만 원이다. 분배율과 가격이 일정하고 분배금 전액이 과세된다는 가정이다. 연금계좌에서 70세 미만이 공적연금 외 연 1,500만 원 이하로 연금을 받아 5.5%가 적용된다고 가정하면 각각 약 3억 6,281만 원, 2억 1,164만 원, 1억 4,109만 원이다.
내 경우엔 어떻게 고르나
50세, 총급여 6,000만 원이며 목돈 1,500만 원과 월 100만 원을 넣는다고 가정하자. 노후에 쓸 월 분배 재원을 모은다면 월 75만 원으로 연금저축·IRP의 연 900만 원을 채우고 나머지 월 25만 원과 목돈은 ISA에 넣는 순서를 쓸 수 있다.
계좌 안에서는 먼저 필요한 월 금액을 정하고 세후 연 금액으로 바꾼다. 그다음 분배율을 하나로 단정하지 않고 3.5%·6%·9% 같은 몇 가지 가정으로 필요한 원금을 계산한다. 상품은 기초지수와 옵션 설계를 읽고, 적립 중에는 받은 분배금 가운데 얼마를 다시 살지 규칙을 적는다. IRP에서는 주식형 커버드콜 ETF를 70% 몫 안에서 계산한다.
책에서 이어지는 것
콜옵션과 프리미엄, 가격·분배금의 세 가지 산수, 세후 월 100만 원에 필요한 원금 표는 제10장 배당 · 커버드콜 ETF로 월 현금흐름에 있다. 이 원금을 매달 모으는 계산은 제11장 적립식 20년에서 이어진다.
표의 총보수·순자산·1년 수익률·분배율·배당수익률은 네이버 증권 공개 자료(2026년 9월 15일 받음)다.